一、宏觀經(jīng)濟(jì)

1、中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議，于10月26日至29日在北京舉行。全會(huì)提出“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效，在質(zhì)量效益明顯提升的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，增長(zhǎng)潛力充分發(fā)揮，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更加強(qiáng)大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，創(chuàng)新能力顯著提升，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平明顯提高，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)性明顯增強(qiáng)，現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)取得重大進(jìn)展；民生福祉達(dá)到新水平，實(shí)現(xiàn)更加充分更高質(zhì)量就業(yè)，居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步，分配結(jié)構(gòu)明顯改善，基本公共服務(wù)均等化水平明顯提高，全民受教育程度不斷提升等。

2、資本市場(chǎng)“十四五”重點(diǎn)工作浮出水面，證監(jiān)會(huì)明確六方面重點(diǎn)任務(wù)，包括：加快完善多層次資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步暢通直接投融資入口；把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置，加快建成優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心；以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，全面加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)；著力健全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、預(yù)警和防范處置機(jī)制；推動(dòng)構(gòu)建以科技手段為支撐的監(jiān)管執(zhí)法新模式；把堅(jiān)持和加強(qiáng)黨對(duì)資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)落實(shí)到資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作中。

3、《求是》發(fā)表寧吉喆署名文章：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定恢復(fù)，發(fā)展韌性持續(xù)彰顯。《求是》雜志發(fā)表發(fā)改委副主任寧吉喆署名文章稱，前三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由降轉(zhuǎn)升，供需關(guān)系逐步改善，市場(chǎng)活力不斷增強(qiáng)，就業(yè)民生保障有力，社會(huì)大局保持穩(wěn)定，創(chuàng)造了全球矚目的發(fā)展成績(jī)，為全面建成小康社會(huì)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；下階段，要堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略基點(diǎn)，堅(jiān)持疫情常態(tài)化防控不放松，力促經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，加大改革開(kāi)放力度，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐，確保全面建成小康社會(huì)圓滿收官。

二、金融市場(chǎng)

1、國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)專題會(huì)議強(qiáng)調(diào)，扎實(shí)做好金融改革開(kāi)放各項(xiàng)工作。建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，提升金融科技水平，增強(qiáng)金融普惠性。增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。推進(jìn)金融雙向開(kāi)放。堅(jiān)決整治各種金融亂象，對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為“零容忍”

2、央行：加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控，健全現(xiàn)代金融體系，強(qiáng)化宏觀審慎管理，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。全面深化金融改革，實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次金融對(duì)外開(kāi)放，與時(shí)俱進(jìn)推進(jìn)金融法治建設(shè)，促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。謀劃好今后5年及更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的金融高質(zhì)量發(fā)展路徑和具體措施，切實(shí)增強(qiáng)金融工作的前瞻性、系統(tǒng)性和科學(xué)性。

3、證券時(shí)報(bào)：監(jiān)管部門(mén)近期組織開(kāi)展融資平臺(tái)債務(wù)信息比對(duì)工作。將已錄入監(jiān)測(cè)平臺(tái)的債務(wù)數(shù)據(jù)與金融部門(mén)掌握的銀行信貸、信用債、各類(lèi)資管產(chǎn)品、金融租賃類(lèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)，核實(shí)形成債權(quán)債務(wù)單位共同認(rèn)可、真實(shí)準(zhǔn)確可靠的債務(wù)數(shù)據(jù)。督促地方更正隱瞞、多報(bào)、少報(bào)、漏報(bào)、錯(cuò)報(bào)債務(wù)數(shù)據(jù)等問(wèn)題。

4、香港萬(wàn)得通訊社：為提升銀行間債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布通知，試行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具現(xiàn)金要約收購(gòu)業(yè)務(wù)。交易商協(xié)會(huì)將在現(xiàn)金要約收購(gòu)實(shí)踐中不斷完善相關(guān)機(jī)制安排，促進(jìn)債務(wù)融資工具市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

三、地產(chǎn)聚焦

1、證券時(shí)報(bào)：房地產(chǎn)信托監(jiān)管政策延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)。銀保監(jiān)會(huì)信托部日前下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展新一輪房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)專項(xiàng)排查的通知》，要求繼續(xù)嚴(yán)控房地產(chǎn)信托規(guī)模，強(qiáng)化房地產(chǎn)信托穿透監(jiān)管，嚴(yán)禁為資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)提供通道，切實(shí)加強(qiáng)房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)防控工作。

2、中共中央就“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議指出：推動(dòng)金融、房地產(chǎn)同實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位；全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重；建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制；實(shí)施統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度。

四、政府債務(wù)

專項(xiàng)債發(fā)行完成全年計(jì)劃94.6%。財(cái)政部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，今年累計(jì)發(fā)行地方政府債券61218億元，其中，新增債券44945億元，再融資債券16273億元。新增債券中，專項(xiàng)債券發(fā)行35466億元，完成全年計(jì)劃（37500億元）的94.6%，完成已下達(dá)額度（35500億元）的99.9%。同時(shí)，按照“資金跟著項(xiàng)目走”的原則，10月份專項(xiàng)債券資金主要用于城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、醫(yī)療衛(wèi)生等重點(diǎn)民生領(lǐng)域，以及交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)，為做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)發(fā)揮了積極作用。

五、國(guó)資動(dòng)態(tài)

據(jù)國(guó)資委消息，11月3日，國(guó)資委黨委召開(kāi)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人視頻會(huì)，傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆五中全會(huì)精神。國(guó)資委黨委書(shū)記、主任郝鵬強(qiáng)調(diào)，要大力推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，扎實(shí)推動(dòng)新時(shí)代國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展和黨的建設(shè)工作，堅(jiān)定不移做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)，加快建設(shè)世界一流企業(yè)，更好發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略支撐作用。

六、研報(bào)精粹

1、中信固收：預(yù)計(jì)2021年社融增速將有所回落，今年四季度債務(wù)周期大概率見(jiàn)頂。根據(jù)易綱行長(zhǎng)在2020年金融街論壇上提出的“保持貨幣供應(yīng)與反映潛在產(chǎn)出的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配”，我們預(yù)測(cè)2021年的社融增量約為32.8萬(wàn)億，將略少于今年，社融增速落在11%-12%區(qū)間的可能性較大。根據(jù)社科院口徑宏觀杠桿率，結(jié)合社融預(yù)測(cè)定量預(yù)測(cè)宏觀杠桿率，今明兩年年底的宏觀杠桿率均在271%附近，大致持平，2021年的波動(dòng)也會(huì)更加“平滑”，符合易行長(zhǎng)在2020金融街論壇年會(huì)上的判斷。如果以宏觀杠桿率的同比增量作為債務(wù)周期的判斷指標(biāo)，那么債務(wù)周期或?qū)⒃诮衲晁募径纫?jiàn)頂。

2、江海證券：展望未來(lái)，雖然從中長(zhǎng)期來(lái)看，還看不到支撐利率趨勢(shì)性下行的明確邏輯，但短期內(nèi)利率的上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯緩和，而且市場(chǎng)對(duì)利空因素反應(yīng)趨于鈍化本身就是利率在頂部區(qū)域的特征。因此目前無(wú)論是做交易還是做配置，安全邊際都已經(jīng)較前期顯著上升，無(wú)論是交易盤(pán)還是配置盤(pán)都可以比之前更積極一點(diǎn)。

3、華創(chuàng)證券：目前債市情緒較為穩(wěn)定，最大的利好或是投資者久期、倉(cāng)位均偏低，在前期利空鈍化、配置價(jià)值初步體現(xiàn)的情況下，市場(chǎng)博弈小級(jí)別交易行情的熱情有所提振；但若后續(xù)基本面、流動(dòng)性不提供持續(xù)的利好支撐，交易行情或較為有限，從7月的熊市反彈看，或有20BP交易空間，但當(dāng)前債券收益率已從前期高點(diǎn)下行5BP左右，后續(xù)空間有限，參與交易波段需注意安全邊際。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)依然處在結(jié)構(gòu)修復(fù)階段，政策亦處在穩(wěn)定觀察期，市場(chǎng)或維持震蕩格局，12月則需關(guān)注臨近跨年資金和存單價(jià)格抬升對(duì)于市場(chǎng)的負(fù)面擾動(dòng)。